股票回购是利好还是利空

常见的是看到上市公司宣布回购其股份的消息，有涨有不涨，这也导致一些投资者怀疑上市公司回购股份应该被解读为好还是坏。上市公司回购对股票是否有利，实际上需要结合回购的具体情况来解读。有些回购好，有些不好。

对于公司回购股份，可以从以下几个方面进行解读：

看公司回购股份的原因

上市公司回购自己的股份有两种情况：一种是回购股份后，回购的股份将被取消，另一种是回购的股份不会被取消用于股权激励。这两次回购对股价的影响是不同的。

回购股份的取消：

在回购的股票被注销,上市公司的总股本将相应减少。随着股本的减少，每股相应股票的内在价值将得到提高，而公司的业绩保持不变。如果该公司回购为了注销，回购是利好.的股票

其他用途：

如果公司回购的股份用于其他目的，如股权激励计划到期后的股权激励计划,公司回购的这些股份最终将随着持股人的减少而回到二级市场流通，从长远来看对公司没有实质性影响。这种回购其实是中性的.

看公司回购股份的规模

假设公司回购股份是为了注销股份，减少总股本，但公司回购的股份数量有大有小，对股价的影响不同。回购过程中，公司买入一股一百万股。单从回购行为来解读是有失偏颇的。如果上市公司回购数量少，对于公司股价的影响可以忽略。

再看回购方案的具体实施

上市公司回购股份公告中，有时是回购计划，有时是回购的具体实施。在解读相关信息时，需要根据实际情况进行判断。如果只是回购计划，一定要注意回购的具体条件和实施期限。回购计划和完成回购是两回事，如果回购的期限是一年，对于短期股价未必会有什么直接的影响。

另外，上市公司回购股份是有前提条件的。比如某公司宣布回购10-12元价位区间的10亿元股票，但在计划的欧洲复习期间，没有一只股票在这个价位区间，所以可能没有回购。

小结：上司公司回购股份，还需结合实际情况解读，不是所有的回购都是一样的，不能一概而论。

股票回购是利好还是利空（公司回购股票意味着什么）

扩展阅读

科创板股票交易规则（科创板12个规则）

科技创新板在交易机制上大胆突破a股原有规则，充分借鉴国际股票交易的市场经验，推出一系列创新交易机制，努力建立更市场化、更具价格发现功能的股票市场，引导市场秉持理性投资理念。科技创新板有三种交易模式，即竞价、大宗交易和盘后定价交易。科技创新局对异常交易行为实施了严格的监管制度。本文详细介绍了科技创新板的交易系统。

第一，交易规则的创新

权威观点的要点：

2018年12月12日，上海证券交易所资本市场研究所所长石东辉在2018年上海国际股权投资论坛上的发言中介绍：“科技创新板将在交易机制上进行一系列创新，如限价、股价波动调整机制、每手股票数量、做市商机制等方面面向市场，针对国际市场进行创新，提高市场定价有效性。”

在《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》的基础上，详细制定了《上海证券交易所科创板股票盘后固定价格交易指引》《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（试行）》等文件，明确了完善交易机制的具体要求。科技创新板交易规则的七大创新包括调整交易时间、增加交易方式、放宽价格限制、调整交易单位、调整交易量、放宽融资融券条件、引入交易保护机制(见表1-1)。

表1-1上交所主板与科技创新板交易规则对标

信息来源：《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》《上海证券交易所科创板股票盘后固定价格交易指引》；

提炼和列表：简短的咨询

与其他a股板块相比，科技创新板将盘后固定价格交易时间增加了25分钟(15:05-15336030)(见图1-2)。

图1-2科技创新板块交易时间

信息来源：《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》《上海证券交易所科创板股票盘后固定价格交易指引》；

精炼地图学：一个简短的咨询

01.增加下班后固定价格交易

科技创新板包括三种交易模式，即竞价、大宗交易和盘后定价交易。其中，盘后定价交易是科技创新板块新推出的一种交易方式，在上交所主板上是没有的。

盘后固定价格交易是指上海证券交易所交易系统在收盘看涨拍卖结束后，按照时间优先顺序匹配收盘定价申报，以当日收盘价进行交易的交易模式。简而言之，就是约定以当天收盘价买卖股票。

当日，仍停牌的15333.6万只股票未在盘后以固定价格交易。对于当日仍停牌在15333.6万股的股票，交易所交易主机不再接受收盘定价申报，当日接受的收盘定价申报无效。

02.放宽价格涨跌限制

目前a股涨停存在三大问题：一是涨跌时带来磁吸效应；二是极端情况下，市场流动性不足；第三，定价效率低。

参考国际成熟市场的经验，科技创新板放宽了股票的涨跌幅限制，上市前5天还没有设定，之后主板的涨跌幅限制从10%放宽到20%。根据历史数据，相对于目前a股10%的涨跌幅限制，科技创新板块设定a股20%的涨跌幅限制，可以减少80%左右的波动现象。放宽限价有利于提高市场流动性，让市场充分发挥作用，减少交易阻力，尽快形成均衡价格，提高定价效率。

03、“价格笼子”的推出

为防止错误指令、大幅波动、恶意抬抑股价等异常交易行为，香港股市、东京股市和芝加哥商品交易所采用了“价格申报区间机制”，科技创新板h

图1-3科技创新板块有限订单申报价格区间计算示例

来源：《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（试行）》；

整理图纸：咨询即可

那么，如何在连续竞价阶段获得基准价呢？买卖基准价分别有四个优先级，基准价要按顺序获取。如果是“正常交易”，那么基准价就是第一个基准价。如果不处于“正常交易”状态，则考虑是否处于“涨跌”、“无卖价、无买价”、“当日无交易”状态，以获得基准价(见表1-4)。

表1-4科技创新板块“价格申报范围机制”基准价

来源：《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（试行）》；

提炼和列表：简短的咨询

04、引入市场秩序保护限价机制

科技创新板为投资者提供了一种保护工具，即在市场价格申报中加入了保护价格限制机制，有效降低了投资者的交易风险，有效保护了投资者的合法权益。

投资者在申请市场订单时，必须设定一个可接受的保护价格上限(最高买入价或最低卖出价)，否则订单无效。成交价格申报价格和转换为限价申报的市场价申报价格不得超过限价保护范围，即不得高于投资者可接受的最高买入价格，不得低于投资者可接受的最低卖出价格。这种保护性限价可以防止市场价格快速波动时市场价格申报以高于投资者预期的价格出售，也有助于券商在没有价格波动限制的情况下控制市场秩序的前端资金。

在科技创新板块不同的交易机制下，基准价和监测价的幅度是不同的，要注意区别(见表1-5)。

表1-5科技创新板各种交易机制比较

信息来源：《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》《上海证券交易所科创板股票盘后固定价格交易指引》《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（试行）》；

提炼和列表：简短的咨询

二.异常交易的监管

01.会议暂停

根据《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》，科技创新板股票上市后的前五个交易日没有涨停。所以股价很容易大幅波动，所以科技创新板设立了临时停牌机制。

一方面，临时停牌机制可以作为一种降温措施，在股价大幅波动时为市场参与者提供一定的冷静期，缓解投机过热；另一方面，可以适当提高停牌门槛，缩短停牌时间，尽量减少对市场交易连续性的影响，让市场参与者更充分地发挥作用，尽快形成合理的价格。

2019年7月22日，首批25家科技创新板企业正式挂牌交易，开盘后均大幅上涨。根据停牌规定，共有22只股票触发了停牌机制，n安吉、n超导、n郝彤、n广信、n白蓉等5只股票两度停牌。

科技创新板结合科技型企业的特点，优化了盘中交易的临时停牌机制。上市后前5个交易日，交易价格较当日开盘价首次上涨(或下跌)30%，交易暂停10分钟。之后如果继续上涨(或下跌)，第一次达到60%，则暂停交易10分钟。随后，临时停牌将不会在同一个方向实施。同一只股票，当日盘中最多暂停4次，即当日首涨达到开盘价的30%和60%，首跌达到30%和60%。

临时停牌期间，投资者可以继续申报或撤单，但不会实时揭示行情。暂停交易后，交易所将集中匹配现有订单。如果暂停时间超过14:57，将于恢复交易

众所周知，科技创新板对股票异常波动实行全周期监控，分为连续3、10、30个交易日的异常波动和严重异常波动。科技创新局细化识别标准，实施差异化交易监管措施，通过公布交易条件对称信息，使投资者更准确地掌握交易结构变化，抑制市场非理性波动(见表1-6)。

表1-6科技创新板块异常波动的识别与监管

来源：《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（试行）》；

提炼和列表：简短的咨询

03.对异常交易行为的监管

能够实施非正常交易行为的投资者很可能属于机构投资者或资本较大的个人投资者，这些投资者无论资本规模还是专业水平都占据着主导地位。如果故意误导其他投资者，可能会导致更大的市场风险。所以，交

它呼吁“放弃割韭菜的交易方式”，加强投资者保护。科技创新委员会定义并宣传五种典型的异常交易行为。这是证券市场监管部门首次披露境内外成熟市场异常交易的监测标准。5种代码

第一类异常交易行为如下：

1.虚假申报：不以成交为目的，通过大量申报和撤销，引诱、误导或影响其他投资者的正常交易决策。

2.拉高打压股价：大规模申报、连续申报、密集申报或以明显偏离股票最新交易价格的价格申报交易，在此期间股票交易价格明显上涨(下跌)。

3.维持涨(跌)区间的最高限价：通过大规模申报、连续申报、密集申报，使股票交易价格保持在涨(跌)区间的极限状态。

4.自买自卖/相互交易对手交易：大量股票交易在自己实际控制的账户之间或相关账户之间进行，影响股票交易的价格或数量。

5.异常波动严重的股票异常报告率：违反谨慎交易原则，在股票交易经历严重异常波动后的10个交易日内，利用资金和持股在短时间内进行集中报告，加剧股票价格的异常波动。

针对异常交易行为，科技创新板进行实时监控，设置逐级处罚，从“口头警告”到“认定为不合格投资者”，处罚力度逐级加大(见图1-7)。

根据上海证券交易所的信息，在科技创新板开市的第一周，出现了4次异常的证券交易行为

(包括拉高开盘价、谎报开盘价电话拍卖、连续竞价阶段拉高股价等。)，上交所当即“亮出”了警告信。

上交所亮出牙齿，震慑了黑手，充分展示了其“零容忍”的坚决态度和惩处违规行为的极快反应速度，展示了其践行投资者保护的决心。及时监管科技创新板块的异常交易，对于建立规范有序的股票市场秩序至关重要。成功的创新监管理念和措施将作为重要的实践经验推广到其他股市板块，促进中国资本市场的整体健康发展。

图1-7科技创新板块异常交易行为阶梯监管措施

来源：《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（试行）》；

股票限售解禁前必大涨（为什么股票解禁前拉升）

很多投资者在解禁期来临的时候不愿意买入股票，市场往往会把即将解禁的股票分析为坏消息。那为什么解禁期到了，解禁股大跌，而有时候解禁股反而上涨呢？比如去年上市的独角兽概念股宁德时代，在6月11日的盘中交易中，一只大规模涨停的股票大幅下跌。应该如何看待即将到期的解禁股票？我给你具体说说这个问题。

在理解个股为什么被解禁时，一般分为四种情况。

第一，新股上市后，一般限制原本在股市上市的股东在一三年内卖出。主要原因是这类股东的买入价较低，阻止了个股大规模抛售造成股价大幅波动。一些公司创始人持有公司股份，以防止这些股东在公司上市后套现。上市只是为了“圈钱”。一般我们把这类股票称之为第一原股东限售股，具体来说就是6月6日刚上市的那种。

二是上市公司增发股票，一般由机构发行。增发股票主要是公司上市后的一种融资方式。增发价格一般低于当前市场股价，参与者一般以机构为主。为防止机构以固定价格购买的股票短期高价立即出售，影响短期股价波动，一般国家规定股票发行后12个月内(成为控股股东或实际控制后36个月内)不得转让。我们一般称这类股票为私募。

第三，上市公司为了稳定员工，激励员工的工作士气，往往会实施股权激励，让员工持有上市公司的股份。如果公司长期稳定盈利，员工除了应得的工资外，还可以从公司获得分红。部分股权激励的份额普遍低于市场机构。类似于固定涨幅，这样的股票称为股权激励限制性股票。详见下图：

第四，股东账户持有5%以上股份时，国家规定股东必须持有标语牌。

标语牌是指为了保护中小投资者的利益，防止大机构投资者操纵股价，投资者和一致行动者持有上市公司已发行股份的5%时，应当在事实发生之日起3日内向国务院证券监督管理机构和证券交易所作出书面报告，通知上市公司并予以公告，履行相关法律规定的义务。在业内被称为“标语牌”。

购买上市公司股票的锁定期一般为6个月，6个月后才能出售。有关详细信息，请参见以下示例：

一般来说，解禁股票一般分为以上四种。但通过以上例子，我们发现股权激励和标语牌占公司股份的比例很小。一般达到解禁期对股价影响不大，但原有的送受限制和私募机构占股比例较大。如果解禁期过后股票能大量卖出，对股价肯定有很大影响。下面详细讨论这两种解禁。

最初的销售限制

新上市的新股在市场上很受欢迎，上市后大幅上涨。即使后期回落断裂，对于上市前买入的机构和部分pe/vcs来说，利润率还是很大的，我们都知道公司上市一定有风险投资和天使投资。这类基金最大的目标是等待上市后大规模套现，所以解禁期过后这类基金肯定会选择卖出。公司后期发展的好坏并不重要。他们的目标是不成熟的企业在投资时获得高额利润，但是

所以对原初始限售股解禁一般是等待解禁期，个股处于下跌状态的概率很大。大家在平时的投资中一定要避开这类股票。

由私人配售机构配售

一般私募的价格不低于20个交易日平均收盘价的90%。发行后，股价可能下跌，也可能上涨。如果解禁期股价明显高于固定价格，那么解禁期过后机构肯定会盈利，所以下跌的概率很大。但如果个股在解禁期后没有下跌，机构基金可能还是看好后期上涨，但这个概率很小。

如果当前价格明显低于固定价格，一般股票到达涨停期后，日内股票的波动不会受到影响。当解禁股票的风险解除，市场资金开始挖掘价格明显低于固定价格，机构资金明显绗缝，市场会看好后期股票的走势，认为股票处于低估状态的概率很大，股价上涨的概率也很大。

所以解禁就是增加股数。一定要了解现在的固定价格和现在的股价，然后再考虑是卖还是买。

总结：解禁涨新股的分析让我们分析个股解禁期是买卖最关键的两点。

市盈率为负却涨得厉害（市盈率为负数的股票能买吗）

股价的上涨离不开资本的推动。上市公司亏损巨大，但股价却上涨了。我们可以研究资本推动他们股价上涨的原因。

一、突发事件造成的短期损失

有些公司的巨额亏损不是因为公司的运营问题造成的。虽然出现短期亏损，但并不损害公司的本质，公司对良好发展还是有长期预期的。

比如中兴通讯2018年因巨额赔款遭受巨额损失。危机过后，公司本质上没有任何运营问题，看重其内在价值的资金也不会因为短期亏损而放弃购买公司股票。

第二，公司亏损，但是有想象的空间